挖掘机销量数据：2025年8月，挖掘机销量为16523台，同比增加12.81%，环比下降3.59%。其间，国内销量为7685台，同比增加14.80%，环比增加5.19%；出口销量为8838台，同比增加11.13%，环比下降10.11%，占总销量的53.49%。2025年1-8月，挖掘机累计销量为154181台，同比增加17.20%。其间，国内累计销量为80628台，同比增加21.55%；出口累计销量为73553台，同比增加12.79%。2025年8月电动挖掘机销量31台（6吨以下6台，6至10吨级3台，10至18.5吨级2台，18.5至28.5吨级14台，28.5至40吨级2台，40吨级以上4台）。
装载机销量数据：2025年8月，装载机销量为9440台，同比增加13.34%，环比增加4.89%。其间，国内销量为4774台，同比增加18.29%，环比增加4.95%；出口销量为4666台，同比增加8.69%，环比增加4.83%。2025年1-8月，装载机累计销量为83209台，同比增加12.86%。其间，国内累计销量为44945台，同比增加20.21%；出口累计销量为38264台，同比增加5.30%。2025年8月电动装载机销量为2477台（3吨以下15台，3吨117台，4吨1台，5吨1529台，6吨720台，7吨88台，8吨3台，8吨以上1台，滑移装载机3台），浸透率为22.62%，同比提高12.60pct，环比提高0.46pct。
内销连续冷季不淡趋势，继续看好产品出海逻辑。2025年8月挖机内销同环比双增连续冷季不淡趋势。基建固定资产出资保持相对来说比较稳定、更新替换方针继续发力、新增专项债及超长国债等资金加快落地，2025年1-8月已发行新增一般债券、专项债券合计约38872亿元，别离同比增加20.94%、26.60%。叠加8-10周期强制作废，推进现有存量替换，拉动国内需求。此外，国家严重工程连续开工，将有用支撑国内长时间增量需求。海外方面，非洲需求仍比较来说较高，东南亚、南美月度销量体现较好，欧洲需求有所改善，工程机械产品出海趋势向好。中持久来看，咱们我们都以为国内主机厂商加大海外布局，叠加超高的性价比、优质售后等要素，国产设备全球浸透率将继续提高，看好产品出海出资逻辑。
职业复苏态势连续，主机厂商体现较好。2025H1申万工程机械板块营收、归母净利润别离同比变化状况为+8.70%、+22.85%，毛利率、净利率别离同比变化状况为-0.34pct、+1.05pct。详细来看，国内工程机械主机厂商三一重工、徐工机械、中联重科、柳工2025H1营收别离同比变化状况为+14.64%、+8.04%、+1.30%、+13.21%；归母净利润别离同比变化状况为+46.00%、+16.63%、+20.84%、+25.05%；毛利率别离同比变化状况为-0.80pct、-0.86pct、-0.16pct、1.08pct；净利率别离同比变化状况为+2.45pct、+0.54pct、+1.31pct、+0.01pct。2025H1工程机械职业复苏态势连续，主机厂商成绩体现较好。
出资主张：继续重视职业龙头。主张重视：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。
危险提示：（1）若基建/房地产出资没有抵达预期，工程机械需求削弱；（2）若专项债发行进展放缓或发行金额没有抵达预期，下流项目开工数量将会削减，工程机械需求趋弱；（3）若海外商场对国内企业产品
